Помогите решить задачу по рынку ценных бумаг

Помогите решить задачу:
Акционерным обществом эмитировано 200 тыс. акций номиналом 1000 руб. и 30 тыс. облигаций номиналом 1500 руб. В текущем году выплаты составили: по акциям - 18%, по облигациям - 20%. Требуемый объем инвестиций составляет 30 млн. руб. Банковские вклады приносят 15% годовых. Определите, эмиссия каких ценных бумаг принесет больший эмиссионный доход акционерному обществу.

Пояснение:

В соответствии со ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и ст. 143 Гражданского кодекса Российской Федерации (далее – ГК РФ) к ценным бумагам относятся:

1) облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. В зависимости от эмитента различают облигации государственные, муниципальные и коммерческих юридических лиц;

2) акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Бездокументарная ценная бумага – это специфический объект права собственности, выраженный посредством юридической фикции – абстрактного документа (выраженного в бездокументарной форме), юридическая природа которого определяется подобной формой выражения, зависящей от вида ценных бумаг, и предоставляющий соответствующему субъекту имущественные и неимущественные права.

Цена, по которой ценные бумаги продаются в момент их выпуска: по нарицательной стоимости или паритету с дисконтом или премией, называется эмиссионной ценой. Иногда выпуск может быть оплачен частично, и это означает, что в дальнейшем стоимость ценных бумаг будет оплачена отдельными взносами.

Паритет – это соотношение между денежными единицами различных стран либо по количеству золота, которое представляют данные денежные единицы (валютный, или монетный, паритет), либо по их покупательной силе (паритет покупательной силы). Цена на ценную бумагу, эквивалентная номинальной стоимости, это тоже своего рода паритет, который имеет большое значение, если проводятся операции по облигациям, так как является показателем риска погашения.

Дисконт – это разница между ценой выкупа (погашения) и ценой размещения государственных ценных бумаг. Учет дисконта производится в момент осуществления операции выкупа (погашения) государственных ценных бумаг.

На практике учетный процент (дисконт), взимаемый организациями при учете векселей, представляет собой выраженную в процентах разницу между суммой векселя и суммой, уплачиваемой организацией при покупке векселя до наступления срока платежа. Дисконт, взимаемый Центральным Банком с кредитных учреждений при переучете коммерческих векселей, является официальной учетной ставкой.

Покупка облигации за сумму большую, чем ее номинальная стоимость, называется премией. Цена, которую платят за облигацию, может быть больше, чем ее номинальная стоимость, если номинальная процентная ставка на эту облигацию превосходит текущую процентную ставку на рынке.

Продажа новых ценных бумаг и акций по завышенной цене иногда бывает связана с выпуском новых акций по цене, выше ее номинальной стоимости. Если акции не имеют номинальной стоимости, тогда продавцы прибегают к такой мере, когда продажу новых акций производят выше их рыночной цены.

Эмитент ценных бумаг – это государственное или частное юридическое лицо, которое выпускает и размещает ценные бумаги, обеспеченные активами (облигации, акции, сертификаты и т. д.), получая взамен наличные средства, товары или услуги.

Эмиссия ценных бумаг – это выпуск ценных бумаг в обращение, в том числе продажа ценных бумаг их первым владельцам – гражданам или юридическим лицам.

Эмиссионные ценные бумаги могут погашаться деньгами или иным имуществом. Например, жилищные сертификаты – это один из видов облигаций, которые погашаются жильем, строящимся эмитентом облигаций. Возможен также выпуск конвертируемых облигаций, они погашаются путем обмена на акции акционерного общества, которое выпустило такие облигации. Дата эмиссии – это дата, с которой начинается начисление процентов, причитающихся по ценным бумагам.

Выпуская конвертируемые облигации, организация планирует в будущем выпустить дополнительные акции в количестве, достаточном для погашения облигаций. Такие акции называются объявленными. Сведения о них (вид и количество) должны быть указаны в уставе организации.

Чтобы развивать свою деятельность и получать больше прибыли, акционерному обществу нужны дополнительные вложения, и как раз облигация – это эмиссионная ценная бумага, дающая право ее держателю получить от эмитента ее номинальную стоимость и заранее оговоренный процент.

Выпускать (размещать) облигации, конвертируемые в акции, разрешает ст. 33 ФЗ «Об акционерных обществах». Решение о размещении конвертируемых облигаций принимает общее собрание акционеров или совет директоров (если у него есть такое право).

Номинальная стоимость всех облигаций, выпущенных акционерным обществом, не должна превышать размер его уставного капитала. Эти ценные бумаги можно выпускать лишь после того, как данный капитал будет полностью оплачен. Однако у общества есть возможность эмитировать и такие облигации, номинал которых превысит уставный капитал. Только их выпуск должен быть обеспечен третьими лицами, например банковской гарантией.

Цена конвертируемой облигации не может быть ниже номинальной стоимости акций, в которые будут конвертироваться эти ценные бумаги. Для акционеров можно установить скидку. При этом она не должна превышать 10 % от цены, по которой облигации продают другим лицам. Такой же предел установлен и для вознаграждения посреднику, который размещает конвертируемые облигации.

Сумма дохода по облигации, заявленная организацией-эмитентом при ее первичном распространении (фиксированный процент от номинальной стоимости), выплачивается в определенные проспектом эмиссии сроки. Величина такой выплаты называется купонным доходом. Период, за который выплачивается купонный доход, называется купонным периодом. Доход по облигации может быть получен за счет курсовой прибыли, разницы между курсом, по которому реализуется ценная бумага, и курсом, по которому она приобретена. Курсовая прибыль представляет доход, полученный в результате покупки и последующей продажи ценной бумаги. Она может быть отрицательной (курсовая потеря), и при благоприятном развитии курса валютная позиция может привести к положительной курсовой разнице.

Организация-эмитент может выкупить свои облигации, не дожидаясь срока их погашения. В учете это будет выглядеть так же, как их погашение, с той лишь разницей, что суммы накопленного купонного дохода будут определены за период нахождения облигации у её держателя.

Если облигации погашаются не только деньгами (иным имуществом), но и путем конвертации в акции того же эмитента, то эмитент сначала выпускает акции, затем конвертирует их в облигации. После регистрации отчета об итогах выпуска акций меняется величина уставного капитала в уставе общества.

Разница между номинальной стоимостью размещенных путем конвертации акций и номинальной стоимостью конвертированных в акции облигаций представляет собой эмиссионный доход. Облигации могут приобретаться как резидентами, так и нерезидентами Российской Федерации. Если облигации приобретены нерезидентами Российской Федерации, эмитент обязан выполнять функции налогового агента. Проценты, которые российская организация выплачивает физическим лицам, облагаются налогом у источника по ставке 13 % для налоговых резидентов и 30 % – для нерезидентов, в случае если иностранная организация:

Операции РЕПО – это две взаимозависимые сделки по реализации и последующей покупке эмиссионных ценных бумаг.

По экономической сущности операции РЕПО – это кредитование под залог ценных бумаг. Если рассматривать обычные договоры займа (кредита), гражданское законодательство РФ дает возможность организациям изменить ставку кредитования вперед и назад (иногда даже задним числом, от даты начала операции), но только, если это условие определено сторонами в соглашении.

Процентная ставка РЕПО определяется при заключении договора, и может быть фиксированной (плавающей). Процентная ставка РЕПО, также может быть изменена по договоренности сторон операции РЕПО, при перенесении этой операции на другой срок.

ЭМИССИОННЫЙ ДОХОД — разность между ценой продажи и номинальной стоимостью ценной бумаги (акции). Учет Э.Д. производится по кредиту счета 86 Резервный капитал, субсчет Эмиссионный доход, и дебету счетов учета денежных средств или иных ценностей, переданных обществу в оплату акций.

Решение:

Акции: (200000 * 1000) * 0.18 = 200 000 000 * 0.18 = 36 000 000 руб.
Облигации: (30000 * 1500) * 0.20 = 45 000 000 * 0.20 = 9 000 000 руб.

Эмиссионный доход — разница между продажной и номинальной стоимостью акций предприятия.

Дальше по смыслу. А почему — догадаетесь сами!?

Максимальный
(30*5)/105 = 1.429 млн.руб.

Напишите свои разъяснения. Почему именно это число?

Что такое ставка рефинансирования и для чего она нужна?

Ставка рефинансирования и налогообложение

Стоить отметить, что помимо перечисленных выше случаев – ставка рефинансирования применяется и в налогообложении.
В частности налогом облагаются доходы по банковским депозитам, которые превышают ставку рефинансирования + 5 процентных пункта. Например, если вы открыли депозит под 15 процентов годовых, при этом ставка рефинансирования составила 10%.

Тогда для расчета мы к 10 прибавляем 5 и получаем те же 15%. То есть налог с дохода по депозиту взиматься не будет.

Но если вы затем оформили новый вклад под 16% годовых при той же ставке рефинансирования, то тогда вам придется заплатить налог в 35% с 1% процента дохода полученного по депозиту.

Cсылка: Облигации. [...]

Эмитентами облигаций могут выступать правительство, государственные агентства и организации, местные органы власти, корпорации.

Покупка облигаций является оптимальным выбором для инвестора, основная цель которого - стабильный текущий доход и высокая надежность вложений (облигации относятся к финансовым инструментам с фиксированным доходом). Так, консервативные инвесторы покупают облигации с намерением получать постоянный доход вплоть до даты погашения и затем вернуть основную сумму займа. Однако они не застрахованы от инфляционного риска и обесценения фиксированной суммы процентного дохода.

Более агрессивные инвесторы используют облигации для осуществления торговых сделок, преследуя цель получить максимально возможный доход через продажу облигаций по цене, превышающей цену их покупки. Ценность облигации, выпущенной тогда, когда уровень рыночных ставок был высок, увеличивается в период снижения процентных ставок, так как растет число инвесторов, желающих приобрести финансовый инструмент, доходность которого выше текущей рыночной ставки. Поэтому в такой ситуации продажа облигации по повышенной цене (с премией) принесет ее держателю большую прибыль, чем если бы он решил дожидаться срока ее погашения. Верно и обратное: если рыночные ставки повышаются, продажа облигаций по сниженной цене (с дисконтом) будет означать для их держателя потери.

Расчет доходности.

Текущая доходность (current yield) облигации рассчитывается делением годового купона (фиксированного процентного платежа) на текущую рыночную цену облигации. Когда облигация покупается по своей номинальной стоимости, ее доходность совпадает с купонной ставкой.

Доходность и цена всегда движутся в противоположных направлениях. Цена - главный корректирующий инструмент, приводящий доходность облигации в соответствие с общим уровнем процентных ставок на рынке.

Вот, например, как меняется текущая доходность облигации с номиналом в $1000 и с купонной ставкой 8% в зависимости от рыночной цены:

1). В случае покупки облигации по номинальной цене, текущая доходность составляет 8%

$80 (годовой процент) / $1000 (цена покупки) х 100% = 8%

2). В случае покупки облигации с дисконтом по цене $800, текущая доходность
составляет 10%

$80 / $800 х 100% = 10%

3). В случае покупки облигации с премией по цене $1200, текущая доходность
составляет 6 2/3%

$80 / $1200 х 100% = 6 2/3%.

Но наиболее точным показателем дохода, который получит держатель облигации, является доходность к погашению (yield to maturity), которая учитывает как процентные платежи (оставшиеся до срока погашения), так и уровень уплаченной за облигацию на вторичном рынке цены (была ли она куплена с премией, т.е. выше номинальной стоимости, или с дисконтом, соответственно, ниже номинала). Формула расчета доходности к погашению использует сложный годовой процент, поэтому самостоятельная калькуляция вручную достаточно трудоемка. Специалисты для расчета пользуются специальными компьютерными программами или облигационными таблицами.

Пояснения по решению (см.выше):
30 *5 : 105 = 1.43 млн.руб. (относительный max — для очень умных!!)
Приходится изворачиваться как адвокату.

Рассуждения по облигациям в сравнении с депозитной ставкой 15%
120 : 115 * 100 = 104.35
120 : 115 * 15 = 15.65
15.65 : 120 * 100 = 13.04
4.35 : 120 * 100 = 3.63
20 : 120 * 100 = 16.67
30 * 0.0363 = 1.089 млн.руб.
30 : 120 *4.35 =1.0875 млн.руб. округлённо = 1.089 млн.руб.

Предполагаем:
Ставка рефинансирования 7%
Тогда ставка по депозиту 12%
30 : 120 * 8 = 2 млн.руб.

Решаем уравнение:
30 : 120 * Х = 1.43 млн.руб.
Х = (1.43 *120) : 30 = 171.6 : 30 = 5.72%

Это означает — ставка рефинансирования снизилась на 0.72 процентных пункта и составила 9.28% вместо ранее 10%.

Получается при постоянных данных в условии:
Неправильно: 30 *5 : 105 = 1.43 млн.руб.
Правильно: 30 : 120 *4.35 =1.0875 млн.руб. (см.выше).

Мы соотносим облигацию с 15% депозитом.

P.S. Не уверен, что хоть кто-то понял смысл рассуждений. Но всё просто.