Пояснение: сам точно не знаю, рассуждаю, как умею. Будьте осторожны!СДЕЛКИ НА СРОК – СУЩНОСТЬ, ЦЕЛИ, РАСЧЕТЫ
[...]Сделки на срок могут служить различным целям. Прежде всего осуществляя сделки на срок, можно покрыть, или хеджировать [Хеджирование от англ. глагола to hedge – ограждать.] валютный риск, будь то риск коммерческого (торгового) или финансового характера. В связи со сделками валютного рынка мы встречаемся со своп-операцией, которая сочетает спот-покупку с одновременной продажей на срок (или наоборот). Для того, чтобы при рассмотрении сделок на срок не путать срочные операции, дилеры пользуются термином «купля-продажа outright» для простой форвардной сделки, т. е. сделки, которая не образует часть своп-операции. Как указано выше, сделки «outright» (простые форвардные сделки) могут служить для хеджирования от колебаний курса; однако, если они не имеют торговый или финансовый характер, то можно говорить о спекулятивных операциях.
Курс при сделках на срок получается прибавлением к спот-курсу ажио или вычитания из него дисконта.
Если валюта на срок котируется с ажио или, наоборот, с дисконтом, то это отношение процентных ставок определяет отклонение спот-курса от форвардного курса.
Кроме того, для форвардных курсов нужен несколько больший предел колебания, нежели для спот-курсов. Это достигается присутствием большей цифры на стороне покупателя, чем на стороне продавца в случае дисконта, в случае ажио – наоборот.
Пример.
Спот-курс $/гол. гульден 3,4250 – 3,4270
– 3-месячный дисконт 458 – 448
= форвардный курс 3,3792 - 3,3822
(Предел колебания составляет 20 десятичных знаков по спот-цене, но 30 по форвардной цене.)
В следующем примере 3-месячный форвардный дифференциал 21,00 – 22,50 для доллара относительно лиры представляет собой ажио.
Спот-курс $/итал. лира 1883,00 - 1883,50
+ 3-месячное ажио 21,00 – 22,50
= форвардный курс 1904,00 –1906,00
(Предел колебания составляет 0,50 по спот-цене, но 2,00 по форвардному курсу.)
Если валюта на срок котируется с ажио или, наоборот, с дисконтом, то это отношение процентных ставок определяет отклонение спот-курса от форвардного курса. Банк, осуществляющий сделки на срок, должен учесть так называемые открытые позиции [Соотношение требований и обязательств банка в иностранной валюте определяет его валютную позицию. В случае их равенства валютная позиция считается закрытой, а при несовпадении – открытой]: если он хочет их покрыть, чтобы ограничить валютный риск и риск неликвидности, то он должен заключить Целый ряд контрсделок, которые порождают дополнительные затраты, но приносят некоторые доходы. Это показано в следующем примере.
Пример. 4 июня 1986 г. какой-то экспортер желает продать миллион долларов США на срок три месяца за швейцарские франки.
Данные следующие:
Доллар США/швейц.франк (спот-цена на 6 июня) 1,8410 – 1,8425
Евродоллар на 3 месяца 7% – 7 1/8%
Еврошвейц.франк на 3 месяца 4 5/8% – 4 7/8%
Срок 94 дня
Технический порядок следующий:
1. Банк покупает у клиента 1 млн. долл. с датой валютирования на 8 сентября 1986 г. за швейцарские франки по цене, которую надо определить (а);
2. С целью нейтрализовать валютный риск банк немедленно продает на спотовом рынке 1 млн. долл. США за швейцарские франки по рыночной цене, т.е. 1,8410 (б);
3. Он избегает риска неликвидности (гармонизация сроков) тем, что (в) заимствует 1 млн. долл. США на 3 месяца по 7 1/8%, инвестирует вышеуказанную сумму в швейцарских франках (1.841.000) на три месяца по 4 5/8%;
4. Таким образом, эта сделка стоит банку 21/2% годовых на 1 дол. за 1,8410 швейц. франков, т.е 0,0460 на доллар, доведенный до трехмесячного срока. Это дает:
0,0460 х 94 /360=120 базисных пунктов
(не учитывая хеджирование процентов, выплачиваемых по займу в долларах);
5. 8 сентября 1986 г. будет погашен заем в долларах долларами, полученными от клиента, и поставка швейцарских франков произойдет по истечении срока депозита в этой валюте (г);
6. Для того, чтобы полностью хеджировать валютный риск, проценты по займу в долларах будут также покупаться на срок, например по курсу 1,8285 (приблизительно: спот-цена минус разница в процентных ставках в 125 пунктов). (125, а не только 120, для того, чтобы заранее учесть маржу банка за услуги). Проценты по капиталовложениям в швейцарских франках и оплаченные проценты по займу в долларах, выраженные как эквивалентная стоимость, заносятся соответственно в кредит и дебет счета в швейцарских франках. Тогда дисконт:
Спот-курс швейц. франки 1,8410
Форвардный курс швейц.франки 1,8292
Дисконт швейц.франки 0,0118 = 118 пунктов
Решение: (решаю, как УМЕЮ) 
Хотя в приведенном примере своп-курсы не имеют знака «плюс» или «минус», дилер сразу видит, что доллар имеет премию относительно швейцарского франка и дисконт для японской йены.
Определите расходы фирмы по хеджированию в процентах годовых при следующих исходных данных.
Использовал Просветова «Финансовый менеджмент. Задачи и решения». М., 2005г., смотрите страницы 322-330:1.Продаём швейцарские франки за доллары США по форвардному курсу:
0.8725 + 0.0047 = 0.8772
USD/CHF Спот 0.8717 - 0.8725 6 мес. 45-47
Так как 45 < 47, то USD котируется с премией к CHF.
Форвардный курс через 6 месяцев: 0.8762 - 0.8772
Эффективность покупки USD: (360*0.47)/(0.8772*6*30) * 100 = 169.2/157.896 = 1.07% (годовых).
2.Покупаем за доллары США японские йены по форвардному курсу:
0.9530 – 0.0015 = 0.9515
USD/ JPY Спот 0.9530 -0.9548 6 мес. 15 -11
Так как 15 > 11, то USD котируется с дисконтом к JPY.
Форвардный курс через 6 месяцев: 0.9515 -0.9537
Эффективность покупки JPY: (360*0.0015)/(0.9515*6*30) * 100 = 54/171.27 = 0.32% (годовых).
Здесь уже задумался… куда идти дальше? Получаются, потеря от операций: 1.07 – 0.32 = 0.75% годовых. Надо ещё осмысливать, нет полной ясности.
Вход
Правила
FAQ
Поиск
Добавлено: 12.11.13 18:28 
Но суть понять можно...
Смотрел, чтобы не путаться — отмечу только хорошее:
Опять буду таскать интересные ссылки в эту тему, жалко выбрасывать.