Часовой пояс: UTC + 3 часа [ Летнее время ]




Начать новую тему Ответить на тему  
Автор Сообщение
ALEXIN
  Re: Помогите пожалуйста решить задачи по рынку ценных бумаг
СообщениеДобавлено: 25.11.14 16:16 

Зарегистрирован: 11.06.12 07:57
Сообщения: 1698
АнастасияТ!

Всё решал бегло, без учебников. Если непонятно — то уточняйте, задавайте вопросы. Мои рассуждения по тексту.

Очень похоже на ПРОПИСКУ в тюрьме. Что будешь есть: хлеб с параши или мыло со стола? Сплошные каверзы.

Подробности ищите здесь, слишком МНОГА БУКАФ — ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ. ФИЛИАЛ В Г БАРНАУЛЕ. КАФЕДРА ФИНАНСОВ И КРЕДИТА. Конспект лекций. Теория инвестиций. Для студентов 5 курса первого и второго высшего образования [...]

1. Компания А приобрела трехмесячный опцион покупателя у компании Б на 100 акций с ценой исполнения 1600 руб. Цена контракта – 20000 руб. определить прибыль (убыток) компании, если цена спот ко времени исполнения контракта составит 2500 руб.,1740 руб.
РЕШЕНИЕ:
Прибыль: 100 *(2500 – 1600) – 20000 = + 70000 руб.
Убыток: 100 *(1740 – 1600) – 20000 = - 6000 руб.

2. АО намерено дополнительно привлечь 50 млн. руб. путем продажи акций владельцам опциона на покупку. Уставный капитал состоит из 100 тыс. акций. Цена спот в последнее время составляла 2200 руб. Цена опционного контракта составляет 2000 руб. Рассчитайте количество акций, которые необходимо дополнительно продать при помощи опциона и количество опционов, которые при этом необходимо приобрести каждому акционеру.
РЕШЕНИЕ:
Почему-то думаю в одном лоте опционного контракта, по аналогии с предыдущей задачей, должно быть 100 акций?! Сами проверите, тороплюсь.
Надо продать лотов: 50 000 000/(100 * 2200 – 2000) = 229,36 лотов

3. Рассчитайте доход (убытки) от открытия сегодня длинной позиции по стеллажу (сегодня по январскому фьючерсу 1 долл. США = 29,65 руб., по февральскому 1 долл. США = 29,7 руб.) и закрытия длинной позиции в декабре ( в декабре январский фьючерс имеет цену 1 долл. США = 29,62 руб., февральский 1 долл. США = 29,66 руб.)
РЕШЕНИЕ:
Потом сам себя проверю! Будьте осторожны! «Клюю» на слово «сегодня»?!
Сегодня по январскому фьючерсу — прибыль: 29,65 – 29,62 = +0,03 руб.
Сегодня по февральскому фьючерсу — прибыль: 29,70 – 29,66 = +0,04 руб.

4. Брокер продал колл опцион на пакет акций со страйком 20 руб. по цене 0,7 руб. Через 3 месяца к моменту исполнения опциона рыночная цена выросла до 23 руб. Сопоставьте доходы (убытки) брокера для следующих случаев:
a. Пакет акций есть в наличии и был куплен по цене 17 руб.
b. Пакет акций есть в наличии и был куплен по цене 20,35 руб.
c. Пакет акций есть в наличии и был куплен по цене 21,5 руб.
d. Акций в наличии нет

РЕШЕНИЕ:
Страйк — цена исполнения.
Колл опцион — контракт на право покупки.
Предполагаю, что сам «пакет акций» как раз есть в наличии у брокера, поскольку он продал только «колл опцион» — право на покупку?! В задаче двусмысленность?! Наш брокер может только возместить неустойку по контракту! Считаю его «как человеком слова» — дорожит репутацией.

a. Пакет акций есть в наличии и был куплен по цене 17 руб.
Прибыль брокера: 20 – 17 = +3 руб.

b. Пакет акций есть в наличии и был куплен по цене 20,35 руб.
Убыток брокера: 20.00 – 20.35 = -0,35 руб.

c. Пакет акций есть в наличии и был куплен по цене 21,5 руб.
Убыток брокера: 20.00 – 21.5 = -1,5 руб.

d. Акций в наличии нет
Убыток брокера: 00.00 – 20.00 = -20,00 руб.

5. Долларовая процентная ставка 7% годовых, рублевая – 35% годовых, спот курс долл. США = 29,13 руб. Определите курс доллара по трехмесячному форвардному контракту.
РЕШЕНИЕ:
Интуитивно, где-то уже читал — надо по наименьшей ставке!
29,13 * (1 + 3/12 *0,07) = 29,13 * (1 + 0,0175) = 29,64 руб.

Анастасия, просмотрите и спрашивайте — всем будет только интересно!
Вернуться к началу
 
 
ALEXIN
  Re: Помогите пожалуйста решить задачи по рынку ценных бумаг
СообщениеДобавлено: 25.11.14 22:24 

Зарегистрирован: 11.06.12 07:57
Сообщения: 1698
АнастасияТ!

Вот, ниже, беглые выборки, всё из той же ссылки, где слишком МНОГА БУКАФ [...]

Пример № 1 — «моё обозначение». ALEXIN.
Хеджирование форвардными контрактами позволяет максимально устранить базисный риск, потому что позиция формируется любого произвольного вида, объема и срока исполнения. Взамен, правда, хеджер принимает на себя повышенный кредитный риск контрагента, ведь форвардная сделка не подразумевает обязательного обеспечения.

Рассмотрим пример хеджирования форвардом валютного риска.
Компания заключает с Банком форвардный договор. В договоре фиксируются сумма сделки, курс покупки либо продажи валюты, дата расчетов и размер задатка . Компания вносит задаток на свой счет в Банке и в момент наступления даты расчетов вне зависимости от текущего курса покупает или продает валюту по курсу, установленному в договоре. Задаток возвращается Компании.
Компания имеет возможность отказаться от исполнения договора, в этом случае задаток остается у банка. Размер задатка составляет от 1,7 % до 9,6 % от суммы сделки, в зависимости от срока, на который заключается контракт .

ПРИМЕР Компании необходимо через 6 месяцев купить 100 тыс. $.
Компания заключает с Банком форвардный договор. В договоре фиксируются курс $ (32 руб.), дата расчетов (через 6 месяцев) и размер задатка (9 % от стоимости контракта – 9 тыс.$). Компания вносит задаток на свой счет в Банке и через 6 месяцев, вне зависимости от текущего курса доллара, покупает у Банка 100 тыс.$ по курсу установленному в договоре 32 руб. Задаток возвращается Компании.

Кредитный риск для хеджера сведен к минимуму – контрагентом является коммерческий банк. Затраты на хеджирование определяются задатком.

Пример № 2 — «моё обозначение». ALEXIN.
Опционы – эффективный инструмент снижения риска инвестиционного портфеля. Опционные стратегии позволяют хеджировать риски повышения или понижения цены на базовый актив, слишком значительного или слишком малого ее изменения, имитировать (синтезировать) активы с определенными характеристиками.
Начнем с самых простых стратегий. Простые стратегии – это открытие одной позиции, т.е. покупка или продажа опционов колл или пут.
Напомним, покупатель опциона получает право выбора исполнения опциона и уплачивает за это вознаграждение продавцу опциона (опционную премию). Опционная премия является ценой опциона, это основная часть затрат на хеджирование. Лицо, продающее опцион, не имеет возможности выбора. Оно обязано купить или продать актив по цене, зафиксированной в контракте.
Для рассмотрения примеров нужно еще помнить:
1. Американский опцион может быть исполнен в любой день до истечения контракта, европейский – только в день истечения контракта.
2. Опцион на продажу (put) дает право покупателю опциона продать или не продать актив, а опцион на покупку (call) дает право его покупателю купить или не купить актив по оговоренной цене (цене исполнения или страйк-цене). Соответственно, покупающий опцион колл инвестор ожидает повышения курса актива. Приобретая опцион пут, инвестор защищает инвестиции от понижения курса.

ПРИМЕР Хеджирование риска подорожания актива опционом колл (европейский). Цена исполнения 140 д.е. за акцию, опционная премия 6 д.е. за акцию, срок опциона 3 месяца.

Допустим, курс акций вырос до 150 д.е.. В этом случае покупатель опциона исполняет опцион. Прибыль от данной операции составила 10 д.е. (150-140). Чистая прибыль – 4 д.е.
Допустим, рыночный курс 146. Прибыль от операции 6, чистая прибыль 0. Таким образом 146 – это пороговая цена, при которой инвестор не получает ни прибыли, ни убытков.
Цена акции, при которой инвестору невыгодно пользоваться опционом, 140 и ниже. В этом случае инвестор имеет чистый убыток 6 д.е.
Рис. 31 Финансовый результат опционной сделки при покупке колл
Результаты сделки для продавца опциона будут противоположными по сравнению с теми, которые имеет покупатель.

Пример № 3 — «моё обозначение». ALEXIN.
ПРИМЕР Хеджирование риска понижения цены актива покупкой опциона пут. Инвестор ожидает, что рыночная цена актива будет ниже цены исполнения.
Приобретается европейский опцион пут с ценой исполнения 60, премия 4, срок 4 месяца. Инвестор предполагает, что к моменту исполнения опциона цена будет ниже 60 д.е.
Предположим, что цена исполнения составляет 56. В этом случае инвестор покупает на рынке акцию за 56 и продает продавцу опциона за 60. Чистая прибыль равна нулю. Если рыночная цена 50 д.е., чистая прибыль 6. Если цена акции 60 и выше, то данный опцион не исполняется и чистый убыток инвестора составляет 4 д.е.
Рис. 33 Финансовый результат опционной сделки при покупке пут
Максимальный выигрыш продавца – это премия при неисполении опциона. (При цене не менее 60 д.е.). При цене ниже 60 д.е. продавец опциона в убытке.
Для рассмотрения более сложных ситуаций введем несколько обозначений:
St – рыночная цена базового актива в момент t;
Х – цена исполнения опциона;
С, Р – премии опционов колл и пут;
Различные варианты денежных потоков могут быть получены за счет комбинации опционов пут и колл, а также включением в эти комбинации самих активов (будем для простоты считать, что акций).

Сочетание акций и опционов.
1. Продажа опциона колл и покупка акции (покрытый колл). Данная стратегия используется в том случае, когда предполагается продать определенное количество акций при достижении ценами на них некоторого уровня. Этот уровень учитывается при определении цены исполнения. На момент заключения контракта владелец акций получает прибыль в виде опционной премии. В случае, если рыночная цена на момент исполнения окажется выше цены исполнения, он терпит убыток за счет такой разницы цен.
Продавец опциона возмещает покупателю разницу в ценах. Продавец может продать акцию на рынке по цене St, при этом он получит прибыль St - Sо, где So – цена покупки акции. Покупателю опциона должна быть выплачена разница между рыночной ценой и ценой исполнения, т.е. St – Х.
С учетом полученной премии, окончательный результат для продавца опциона составит
(St - So) – (St - Х) + C = Х – So + C (77)
Поскольку все величины, необходимые для расчета дохода продавца опциона, являются постоянными, константой является также и величина получаемой им прибыли. Если St < Х, то опцион колл не исполнятся. В этом случае стоимость инвестиционного портфеля равна St.
Рассмотренная стратегия по своему стоимостному итогу равнозначна продаже опциона пут. В данном случае короткий пут является синтетическим, или искусственным.
Рис. 34. Финансовый результат
стратегии «покрытый колл»
ПРИМЕР. Рыночная цена акции в момент покупки 96 долларов. Цена исполнения 100. Премия по опциону колл - 16, по опциону пут - 14.
Предлагаю все цифры примера ручкой отметить на рис. 34, т.е. проверить его по графику
Допустим, к моменту исполнения опциона фактическая цена составила 100 и совпала со страйк ценой. Опцион не будет исполняться, следовательно продавец опциона получает прибыль в 16 долларов. Доход на курсовой разнице (от увеличения рыночной стоимости акции) 4 доллара. Итоговый результат 20.

Предположим, цена акции 116. В этом случае опцион исполняется и продавец имеет убыток за счет реализации опциона в размере 16 долларов (100-116). В то же время на курсовой разнице он получит прибыль в 20, и кроме того премию 16. Итого прибыль составит 20.
Если цена акции 126, убыток за счет исполнения составит 100-126=126. Прибыль на курсовой разнице 126-96 = 30, премия 16. Итого 20.
Вывод. При цене акции 100 и выше, доход продавца опциона будет всегда составлять 20 долларов.

Предположим, что цена акции 90. Поскольку эта цена ниже цены исполнения, покупатель данного опциона исполнять опцион не будет. За счет снижения курса убыток покупателя акции составит 90-96 = -6, премия – 16 долларов, итог 10.
При цене акции 80 долларов, потеря на курсовой разнице 16, премия 16, итог 0.
При цене ниже 80 долларов будет иметь место убыток, возрастающий на 1 доллар при снижении цены на 1 доллар.

Пример № 4 — «моё обозначение». ALEXIN.
2. Короткая продажа акции и покупка опциона колл (защитный опцион на покупку).
Короткая продажи акции – это продажа акции, взятой в долг, с намерением ее купить в будущем.
Идея данной стратегии состоит в том, чтобы застраховаться на случай непредвиденного роста цен. Она приводит к тем же результатам, что и покупка опциона пут.
Рис. 35. Финансовый результат стратегии
(защитный опцион на покупку)

3. Покупка акции и покупка опциона пут (защитный опцион на продажу). Применяется в качестве защиты от непредвиденного снижения цен. По результатам данная стратегия идентична покупке опциона кол. Применяя ее, инвестор стремиться обезопасить себя при падении курса ниже некоторого значения. В случае такого падения, инвестор исполняет опцион пут.

ПРИМЕР. Цена исполнения 100, цена покупки 96, премия 14. Отметьте самостоятельно условия на графике(рис.36).
Пусть цена акции 100 и выше. В этом случае опцион не исполняется. Инвестор теряет премию в размере 14 долларов и получает прибыль от роста цены акции. Если цена акции 110, то результат будет ноль.
При цене акции 96, инвестор исполняет опцион и получает 100-96 = 4 доллара, но в результате получает убыток 10 из-за премии.
При цене акции 90 убыток 10.

Рис. 36. Финансовый результат стратегии
«защитный опцион на продажу»
Вывод. Для всех значений цены акции ниже 100, убыток инвестора составит 10 долларов.
Теперь рассмотрим наиболее известные комбинации опционов и их результаты.

4. Стратегия стеллаж (стрэддл). Суть стратегии состоит в комбинации опционов кол и пут с одинаковыми ценами исполнения на одни и те же акции с равными сроками исполнения.
Рис. 37 Финансовый результат стрэддла (ALEXIN: стрэддл — наверно, длинный стеллаж?!)

Данная стратегия используется, когда рынок активен, но непредсказуем. Инвестор выбирает данную стратегию, когда ожидает значительного изменения курса, но не знает направления изменения.
Если происходят значительные изменения курса, то инвестор получает значительную прибыль (левый рисунок). Продавец стеллажа, напротив, рассчитывает на незначительные колебания курса (правый рисунок).

Инвестор при использовании данной стратегии платит две премии (С+Р).
ПРИМЕР Рассмотрим приобретение пут и колл с премиями 10 и 12, с ценой исполнения 100. Если цена акции составит 100, т.е. останется неизменной (St = Х), то инвестор понесет максимальный убыток – 22.
Если цена акции будет 122, инвестор исполняет опцион колл, прибыль от его реализации составит 122-100=22, при убытке (премии) 22. Чистый результат- 0.
При цене, например, 78, исполняется опцион пут. Инвестор получает доход 100-78=22, убыток 22, итог 0.
Таким образом, при цене акции от 78 до 100 происходит снижение убытка, а при цене ниже 78 – рост дохода.

Анастасия, по-моему, картина — «бой в Крыму и всё в дыму» — ни *… (ничего!) непонятно. Попробую поискать другие примеры решений в Интернете.
Вернуться к началу
 
 
ALEXIN
  Re: Помогите пожалуйста решить задачи по рынку ценных бумаг
СообщениеДобавлено: 25.11.14 23:44 

Зарегистрирован: 11.06.12 07:57
Сообщения: 1698
АнастасияТ!

КРЕДИТ. БАНКИ. ЦЕННЫЕ БУМАГИ. ПРАКТИКУМ
Под редакцией доктора экономических наук, профессора,
члена-корреспондента РАЕН Е.Ф. Жукова


стр. 29
Открытая позиция может быть короткой и длинной. Короткой называется позиция, при которой обязательства в валюте количественно превышают требования. Она обозначается знаком ≪—≫. Длинная позиция возникает в том случае, когда требования в иностранной валюте превышают обязательства. Длинная позиция обозначается знаком ≪+≫.
Короткая позиция закрывается путем покупки ранее проданной валюты, следовательно, она связана с риском повышения курса валюты. Закрытие позиции при снижении курса, напротив, приведет к получению курсовой прибыли. Соответственно короткую позицию следует открывать, если ожидается понижение курса валюты.
В случае прогнозирования роста валютного курса открывается длинная валютная позиция. Она закрывается путем продажи ранее купленной валюты, поэтому при длинной позиции возникает риск убытка от понижения курса, в то время как при повышении курса банк получит прибыль.
Например, пусть на начало рабочего дня банк имеет повсем валютам закрытые позиции. После проведения четырех операций по покупке фунтов стерлингов за доллары, долларов — за немецкие марки и за швейцарские франки, немецких марок — за фунты стерлингов позиции банка по разным валютам будут выглядеть следующим образом (см. табл. 1): …

Стр. 35-36
Если срок форвардного контракта составляет от одного дня до одного месяца, контракт считается заключенным на короткие даты (stort dates). Если даты валютирования не совпадают со стандартными сроками, сроки сделок называются ≪ломаными датами≫ (broken dates).
Чаще всего форвардные сделки завершаются путем поставки иностранной валюты. Но форвардный контракт может исполняться и без поставки иностранной валюты - путем проведения встречной сделки на дату исполнения форвардного контракта по текущему валютному курсу. Форвардный контракт без поставки базового актива называется расчетным форвардом. Например, банк заключил в октябре 1999 г. трехмесячную форвардную сделку на продажу 1000 долл. США по курсу 26,44 руб. за доллар. В январе 2000 г. он должен поставить 1000 долл. в обмен на 26 440 руб. В случае же расчетного форварда банк вместо поставки долларов совершит контрсделку (встречную сделку), т. е. купит 1000 долл. за рубли по текущему курсу. Если в январе 2000 г. текущий курс составил 28,72 руб., банк купил 1000 долл. за 28 720 руб., следовательно, результатом проведения расчетного форварда стала выплата банком в январе своему контрагенту 2280 руб. (28720-26440).
Опционную сделку можно рассматривать как разновидность форвардной сделки. Опцион (option) в переводе с английского означает выбор, право выбора. Особенность опционной сделки, т. е. сделки, объектом которой является опцион, состоит в том, что покугкатель (держатель) опциона приобретает не саму валюту, а право на ее покупку (опцион на покупку — опцион ≪КОЛЛ≫ от английского ≪call option≫) или продажу (опцион на продажу —опцион ≪ПУТ≫ от английского ≪put option≫).
В отличие от обычной форвардной сделки опционная дает покупателю опциона право выбора. Если ему выгодно, он исполняет, или совершает опцион (т.е. покупает или продает определенное количество валюты по условленной цене - цене исполнения, совершения), если невыгодно —не исполняет. За это право покупатель выплачивает продавцу опциона во время подписания контракта премию (цену опциона). В случае неисполнения опциона покупатель теряет только премию. Продавец опциона (т.е. лицо, выписывающее опцион) в отличие от покупателя берет на себя обязательство продать или купить оговоренное количество валюты по цене совершения, если покупатель опциона пожелает исполнить опцион. При продаже опциона ≪КОЛЛ≫ (call) продавец опциона обязуется продать, а при продаже опциона ≪ПУТ≫ (put) —купить валюту. Если у покупателя опциона премия ограничивает размер валютного риска, то у продавца прибыль не может превысить сумму премии.
Различают опционы американского и европейского типов.

Стр. 40
Рассмотрим механизм закрытия (ликвидации) расчетного контракта на примере. Допустим, банк в октябре купил январский фьючерсный контракт на 10 000 долл. США по курсу 26,50 руб. за доллар. В январе текущий курс доллара к рублю вырос и банк ликвидировал свою позицию, продав январский фьючерсный контракт по курсу 29 руб. Он получил прибыль в
размере 25 000 руб.
Цели фьючерсных сделок — хеджирование и спекуляция.
Банк, беря на себя валютный риск своих клиентов, проводя форвардные сделки, может перестраховаться с помощью обратного (встречного) фьючерсного контракта. Результат по фьючерсной сделке компенсирует результат на форвардном рынке.
Например, банк в октябре продал импортеру 10 000 долл. США сроком поставки в январе по курсу 26,44 руб. за доллар, взяв на себя его риск повышения курса доллара. В целях хеджирования (страхования) валютного риска банк может совершить встречную сделку на фьючерсном рынке, купив январский фьючерсный контракт на 10 000 долл. по курсу 26,50 руб. за доллар.

Потери банка по форвардной сделке компенсируются прибылью
от фьючерсной операции (см. табл.)…

Стр. 44-46
Проиллюстрируем зависимость своп-курсов от разницы процентных ставок на примере. Пусть шестимесячная ставка LIBOR составляет 6% годовых по долларам США и 7% по английским фунтам стерлингов. Английский импортер, которому через шесть месяцев понадобятся доллары, имеет две альтернативные возможности страхования риска повышения курса доллара. Он может либо купить доллары за фунты стерлингов по шестимесячному форварду, либо купить доллары на споте и инвестировать их в шестимесячный депозит под 6% годовых. Во втором случае затраты на страхование валютного риска составят 1%, так как импортер получит по долларовому депозиту на 1% меньше по сравнению с доходом, который он мог бы получить по депозиту в фунтах стерлингов. Чтобы достичь такого же результата, импортер согласится купить доллары по шестимесячному форварду с премией 1%. Ясно, что ни один банк не захочет продать импортеру доллары на шесть месяцев по курсу спот. Банку будет выгоднее
продать доллары ≪на споте≫ и инвестировать полученные за доллары фунты стерлингов в шестимесячный депозит под 7%. Поэтому банк прокотирует форвардный курс по доллару выше курса спот, т. е. с премией (а курс по фунту стерлингов — со скидкой).
Соответственно американский экспортер для страхования риска понижения курса фунта стерлингов может либо продать фунты по шестимесячному форварду, либо взять шестимесячный кредит в фунтах под 7%, продать фунты на споте и инвестировать полученные доллары в шестимесячный депозит под 6% годовых. Затраты на страхование составят, следовательно, 1%. Чтобы достичь такого же результата, экспортер вынужден согласиться продать фунты стерлингов на шесть месяцев по курсу ниже спота (со скидкой).
Продать фунты на срок по курсу равному спот-курсу он не сможет, так как банку-покупателю будет невыгодно покупать фунты сроком на шесть месяцев по курсу спот. Банк лучше купит их ≪на споте≫ и инвестирует в депозит под 7%. Банк согласится купить фунты на срок только по курсу ниже спот-курса, т. е. со скидкой.
Таким образом, форвардные премии и скидки позволяют нивелировать разницу в процентных ставках. Валюта с низкой процентной ставкой (в нашем примере доллар) котируется на рынке форвард с премией по отношению к валюте с более высокой ставкой. Валюта с высокой ставкой процента котируется со скидкой.
Ситуация, когда форвардная премия (скидка) в процентах к курсу спот соответствует разнице в процентных ставках, называется паритетом процентных ставок.
В пересчете в абсолютные суммы приблизительный курс своп в условиях паритета процентных ставок определяется по формуле:
(Курс спот •Разница процентных ставок •Число дней (месяцев) до исполнения сделки)/(360(или — 12 в месяцах) •100)
Вместо 360 дней, принятых для большинства валют, для фунта стерлингов применяется 365 дней.

Допустим, курс спот фунта стерлингов равен 1,6400 долл., шестимесячная ставка LIBOR по фунтам —7,4%, по долларам — 5,6%. Курс своп составит:
1,6400 * (7.4 – 5.6) * 6/(12 * 100) = 0,0148 долл.

Поскольку ставка по фунту выше, чем по доллару, форвардный курс фунта будет котироваться со скидкой и составит 1,6252 долл. (1,6400 —0,0148), а курс доллара —с премией.
Следовательно, на валютном рынке преимущество более высокой процентной ставки по какой-либо валюте имеет тенденцию компенсироваться снижением курса этой валюты на форвардном рынке по сравнению со спот-курсом.

Анастасия, мне тяжело читать Жукова — надо найти что-нибудь попроще.
Вернуться к началу
 
 
ALEXIN
  Re: Помогите пожалуйста решить задачи по рынку ценных бумаг
СообщениеДобавлено: 26.11.14 12:05 

Зарегистрирован: 11.06.12 07:57
Сообщения: 1698
АнастасияТ!

Задачи Финансовые услуги на валютном рынке [...]

АНАЛОГ с решением: Пример 10: Спот-курс на валютном рынке составил USD/UAH 5,3511-5,3817. Процентные ставки по долларовым депозитам на украинском валютном рынке составили 8% p. a. (лат. Per Annum – за год, годовых), а кредитам – 10% p. a. Процентные ставки по гривневым депозитам – 20% p. a., кредитам – 25% p. a. Проведите расчет форвардного курса USD/UAH на 3 месяца.

Тогда задача: Долларовая процентная ставка 7% годовых, рублевая – 35% годовых, спот курс долл. США = 29,13 руб. Определите курс доллара по трехмесячному форвардному контракту.
Решение:
Премия/дисконт по курсу «аутрайт» (новому курсу) в данном случае рассчитывается по формуле:
pm/dis = S * ∆R * D/(B * 100 + Rb * D) , (5.4)
Где S – курс спот (соответственно bid или offer);
∆R – разница процентных ставок (для курса bid – между процентной ставкой по межбанковским депозитам для валюты котировки и по кредитам для базы котировки; для курса offer — между процентной ставкой по межбанковским кредитам для валюты котировки и по депозитам для базы котировки);
D – количество дней периода;
В – базовое количество дней в году (360 для большинства валют или 365 – для бельгийского франки и фунта стерлингов);
Rb – процентная ставка базы котировки (для курса bid –по межбанковским кредитам; для курса offer — по межбанковским депозитам).
Банк котирует рубль с премией к доллару:
pm = S * ∆R * D/(B * 100 + Rb * D) = 29,13 * (35 – 7) * 90/(360 * 100 + 7 * 90) = 73407,6/36630 = +2,0040 руб.
Курс доллара по трехмесячному форвардному контракту:
29.13 + 2.0040 = 31.1340 руб.

Дополнение:
Форвардный контракт — это твердая сделка, т. е. сделка, обязательная для исполнения. Лицо, которое обязуется купить базисный актив по контракту, открывает длинную позицию, т.е. покупает контракт. Лицо, продающее базисный актив по контракту, открывает короткую позицию, т.е. продает контракт [...]
Вернуться к началу
 
 
ALEXIN
  Re: Помогите пожалуйста решить задачи по рынку ценных бумаг
СообщениеДобавлено: 26.11.14 12:54 

Зарегистрирован: 11.06.12 07:57
Сообщения: 1698
АнастасияТ!

Что-то Вы потерялись — пропали без вести? Ниже, ещё немного задач с решениями за 2013 год. Кому-то и пригодится, есть простота в восприятии.
Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова. Рынок ценных бумаг/ Примеры задач Диго С. Н. с решениями [...]
Вернуться к началу
 
 
ALEXIN
  Re: Помогите пожалуйста решить задачи по рынку ценных бумаг
СообщениеДобавлено: 27.11.14 13:45 

Зарегистрирован: 11.06.12 07:57
Сообщения: 1698
Студенты!

Описка, неправильная конструкция:
— ни *… (ничего!) непонятно.
ПРАВИЛЬНО:
— ни *… (ничего!) НЕ понятно. — Надо отделять НЕ!

Интересно! КНИГИ/Финансы, инвестиции/Инвестиции - Колтынюк Б. А.
10.4. Опционные стратегии [...]

Покупка опциона «колл» (Рис. 10.5 а).
Формула расчета выигрыша (потери):
Ра — рыночная цена акции;
Е — цена исполнения опциона;
П — премия;
R — результат (выигрыш или потери):
При Ра > E —> R = [Pa – (E + R)];
При Ра < E —> R = -П.
Данная стратегия используется при росте цен на рынке. При этом доход неограничен, в то время как минимальный риск — это величина уплаченной прибыли.
Потенциальная прибыль владельца опциона в целом включает в себя стоимость ценной бумаги на момент истечения срока действия опциона минус цена исполнения и минус выплаченная премия.

Продажа опциона «колл» (Рис. 10.5 б).
Формула расчета выигрыша (потери) соответствует покупке опциона «колл», но со знаком минус:
При Ра > E —> R = (E + П) – Pa = [Pa – (E + R)];
При Ра < E —> R = П.
Данная стратегия чаще всего используется тогда, когда на рынке цены имеют тенденцию к снижению. Максимальный доход — это величина полученной премии, где максимальный риск неограничен.
Как уже отмечалось в параграфе 10.2, продажа опциона «колл» может быть покрытая или непокрытая. При покрытой продаже риск инвестора заключается в том, что если на рынке цены бумаг начнут расти, то он может потерять возможный доход от своих ценных бумаг. Однако прямых убытков продавец опциона «колл» в этом случае все же не несет.
При непокрытой продаже продавец опциона подвергается риску убытков, значительно превосходящих полученную им премию.

Покупка опциона «пут» (Рис. 10.5в).
Формула расчета выигрыша (потери):
При Ра > E —> R = -П.
При Ра < E —> R = (E - П) – Pa;
Данная стратегия используется при снижении цен на рынке. При этом максимальный доход равен цене исполнения минус премия.

Продажа опциона «пут» (Рис.10.5г).
Формула расчета выигрыша (потери) соответствует покупке опциона «пут», но со знаком минус:
Внутренняя стоимость = рыночная цена - цена исполнения актива. (10.4)
Обычная спекулятивная стратегия продажи опционов «пут», в основе которой лежит предположение о том, что курс ценной бумаги не упадет, а следовательно, опцион останется относительно стабильным.
Как видно из формулы расчета, максимальный доход — это полученная премия. Максимальный риск соответственно — это цена исполнения минус премия.

Наиболее интересные стратегии формируются за счет различных комбинаций и спрэдов. Рассмотрим некоторые из них.
Стеллажная сделка стрэддл ( straddle ) представляет собой комбинацию опционов «колл» и «пут» на одни и те же акции с одинаковой ценой исполнения и сроком истечения контрактов (см. рис. 10.5 л и 10.5 м).
Покупатель платит по данной сделке две премии. Если премия по опционам различается существенным образом, то такая ситуация называется искусственным стеллажом.

Пример. Цена акции составляет 30 дол. Инвестор ожидает значительного изменения курса акций и приобретает стеллаж с ценой исполнения 31 дол. и сроком истечения контракта через три месяца. Премия опционов «колл» и «пут» составляет по 3 дол. каждая.
К моменту истечения контрактов на рынке возможны следующие ситуации:
а) цена акций поднялась до 31 дол. В этом случае опционы не исполняются и инвестор несет потери в размере 6 дол. с каждой акции;
б) цена акции повысилась до 37 дол. Инвестор исполняет опцион «колл» и получит доход, равный 37 дол. —31 дол. = 6 дол. Однако в качестве премии он уже уплатил 6 дол. продавцу стеллажа, поэтому общий итог по сделке равен 0;
в) цена акции достигла 40 дол. Инвестор исполняет опцион «колл» и получит прибыль в размере: 40 дол. — 31 дол. — 6 дол. = 3 дол.;
г) цена акции опустилась до 25 дол. Инвестор исполняет опцион «пут». Однако его доход полностью компенсируется уплаченной за стеллаж премией и поэтому31 дол. — 25 дол. — 6 дол. = 0;
д) цена акции достигла 20 дол. Инвестор исполняет опцион «пут» и получает прибыль, равную:31 дол. — 20 дол. — 6 дол. = 5 дол.
Таким образом, инвестор получит прибыль по сделке, если курс акций будет выше 37 дол. или ниже 25 дол. При курсе, равном 37 дол. или 25 дол., инвестор завершит сделку с нулевым результатом. Если курс будет больше 25 дол., но меньше 37 дол., покупатель стеллажа несет потери. Их максимальный размер при курсе, равном 37 дол., составит 6 дол. При отклонении стоимости ценной бумаги от этого уровня вверх или вниз инвестор исполнит один из опционов, чтобы уменьшить свои потери. Например, курс составляет 33 дол. Покупатель исполняет опцион «колл» и сокращает свои потери до уровня, равного:
6 дол. - 33 дол. + 31 дол. = 4 дол.
Если курс понизился до 28 дол., то показатель исполняет опцион «пут» и уменьшает потери до размера:
6 дол. - 31 дол. + 28 дол. = 3 дол.
Продавец стеллажа получит прибыль при условии:
25 дол. < цена акции < 27 дол.
То есть тогда, когда цена акции станет равной 26 дол.
Для расчета выигрыша (потерь) покупателя стеллажа можно использовать следующую формулу расчета:
а) Ра ≥ E —> R = (Ра – Е) – (П1 + П2);
б) Ра < E —> R = (Е - Ра) – (П1 + П2);
где Р а — цена акции; Е — цена исполнения опционов; П 1 — премия опциона «колл»; П 2 — премия опциона «пут»; R — результат (выигрыш или потери).
Максимальный риск — сумма уплаченных премий. При этом доход в данной стратегии — неограничен.

Пример. Инвестор покупает «стрэнгл». Цена исполнения опциона «колл» — 40 дол., опциона «пут» — 35 дол. Величина премии — 5 дол. по каждому опциону. Текущая цена акций — 33 дол. Срок контрактов истекает через три месяца.
Покупатель получит прибыль, если цена будет больше 50 дол. или меньше 25 дол. Он понесет потери, если цена будет больше 25 дол., но меньше 50 дол.
Максимальные потери составят 10 дол. при цене 25 дол. < Р а < 40 дол.
При цене 25 дол. < Р а < 35 дол. держатель исполнит опцион «пут», а при цене 40 дол. < Р а < 50 дол. — опцион «колл», чтобы уменьшить свои потери.
При цене Р а = 25 дол., Р а = 50 дол. инвестор получит нулевой результат по сделке. Продавец опционов получит прибыль при цене 25 дол.< Р а < 50 дол.
Ожидаемые выигрыши (потери) покупателя «стрэнгла» можно показать на рис. 10.8.

Пример. Инвестор покупает два опциона «колл» и один опцион «пут» с ценой исполнения 50 дол. Существующий курс — 49 дол. Премия по каждому опциону составляет 4 дол. Срок контракта истекает через 3 месяца.
Покупатель получит прибыль, если Р а < 38 дол. или Р а > 56 дол.; понесет потери при цене 38 дол. < Р а < 56 дол.
Соответственно продавец «стрэпа» получит прибыль при цене
38 дол. < Р а < 56 дол.
При Р а = 38 дол. и Р а = 56 дол. обе сделки получат нулевой результат. Ожидаемые выигрыши (потери) показаны в табл. 10.5, рис. 10.9. Как видим из рисунков, график «стрэна» похож на стеллаж, но только с более крутой правой веткой вследствие покупки двух опционов «колл».

Пример. Инвестор приобретает два опциона «пут» с ценой исполнения 40 дол. и опцион «колл» с ценой исполнения 50 дол.
Премия по каждому опциону составляет 4 дол. Срок истечения контракта через три месяца.
Чтобы определить прибыль покупателя, воспользуемся данными табл. 10.6.
Здесь Е 1 — цена исполнения опциона «пут»; Е 2 — цена исполнения опциона «колл».
В соответствии с приведенными в табл. 10.6 формулами покупатель получит прибыль при цене 62 дол.< Р а < 34 дол. и понесет потери, если 34 дол.< Р а < 62 дол. Максимально они составят 12 дол., когда 40 дол. < Р а < 50 дол. Продавец получит прибыль при цене 34 дол. < Р а < 62 дол. При цене, равной 34 дол. или 62 дол., обе стороны сделки будут иметь нулевой результат.
На рис. 10.10 показана данная ситуация.
Вернуться к началу
 
 
ALEXIN
  Re: Помогите пожалуйста решить задачи по рынку ценных бумаг
СообщениеДобавлено: 27.11.14 23:34 

Зарегистрирован: 11.06.12 07:57
Сообщения: 1698
Студенты!

Т. Г. Каримова. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (Экономические ситуации для решения на практических занятиях). Учебное пособие. Челябинск. Издательство ЮУрГУ. 2004 [...]

Стр. 15
Фьючерсный контракт – это договор купли–продажи актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.
Купить фьючерсный контракт означает взять на себя обязательство принять от биржи первичный актив, когда наступит срок исполнения контракта, и уплатить по нему бирже по цене, установленной на момент покупки контракта (открыть длинную позицию).
Продать фьючерсный контракт означает принять на себя обязательство продать бирже первичный актив, когда наступит срок исполнения контракта, и получить за него соответствующие денежные средства по цене продажи контракта (открыть короткую позицию).
Покупатель контракта ожидает повышения цен на активы к моменту исполнения контракта, так как, согласно условиям фьючерсного контракта, купит актив по меньшей цене, чем на реальном рынке. Продавец ожидает понижения цен на активы к моменту исполнения контракта, чтобы согласно контракту продать активы по большей цене.
В абсолютном выражении доходы (убытки) участника по фьючерсному контракту рассчитываются по следующей формуле:

Дф = (Цстрайк – Цспот)*Z , (15)

где Цстрайк – цена актива по условиям контракта, руб., Цспот – цена актива на реальном рынке в момент исполнения контракта, руб., Ζ – количество единиц актива по контакту.

Стр. 19
Доходы (убытки) покупателя опциона можно рассчитать по формуле
Дпок = (Цстрайк – Цспот – П)*Z , (16)
где П – размер опционной премии в расчете на единицу актива, руб.
Доходы (убытки) продавца опциона можно рассчитать по формуле
Дпрод = (Цстрайк – Цспот + П)*Z . (17)

Стр. 20
Пример. Брокер продал колл-опцион на пакет акций из 100 шт. со страйк-ценой 10 руб. и получил опционную премию 0,5 руб. за акцию. Через 3 месяца к моменту исполнения опциона рыночная цена увеличилась до 13 руб. Рассчитайте доходы (убытки) брокера.

Дпрод = (10−13+0,5)*100 = −250 руб.
Вернуться к началу
 
 
Показать сообщения за:  Поле сортировки  
Начать новую тему Ответить на тему  

Часовой пояс: UTC + 3 часа [ Летнее время ]


Кто сейчас на конференции

Сейчас этот форум просматривают: нет зарегистрированных пользователей и гости: 0


Вы не можете начинать темы
Вы не можете отвечать на сообщения
Вы не можете редактировать свои сообщения
Вы не можете удалять свои сообщения
Вы не можете добавлять вложения

Найти:



Powered by phpBB © 2001, 2007 phpBB Group
© АУП-Консалтинг, 2002 - 2024