Часовой пояс: UTC + 3 часа [ Летнее время ]




Начать новую тему Ответить на тему  
Автор Сообщение
Natalie91
  Задачки по инвестициям
СообщениеДобавлено: 08.11.16 15:17 

Зарегистрирован: 08.11.16 15:11
Сообщения: 4
Всем добрый день!) Дернула меня лихая,пойти учиться на 2 высшее,выбрала экономическое направление и столкнулась с трудностями. Как оказалось примеров решений задач действительно очень мало.Хочу сделать себе сборник с задачками,чтобы проще ориентироваться потом на экзамене. Вот дошла до раздела с инвестициями и пока в ступоре.Вроде как все просто,но в то же время я не могу понять структуру решения. Будьте добры,посмотрите пожалуйста задачи и если можно-напишите как все-таки решить. Буду очень благодарна!

1. Предприниматель планирует приобрести новое оборудование для изготовления велосипедов. Стоимость оборудования 12 тыс. Это позволит ему получать в течение 5 лет дополнительно 4100 ежегодно. Стоимость капитала для предпринимателя составляет 18%. Определите внутреннюю ставку доходности проекта (IRR) и дайте совет, стоит ли покупать оборудование?

2.Исполнительный директор общества ОАО "Марс" предложил оценить приобретение оборудования для департамента маркетинга. Базовая цена оборудования 240 тыс.., И она еще вырастет на 30 тыс., Поскольку его необходимо приспособить к текущим потребностям департамента. Это оборудование амортизируется прямолинейно и будет продано через 4 года за 85 тыс .. Использование оборудования требует увеличения в чистом рабочем капитале на 18 тыс .. Его использование не будет иметь никакого влияния на прибыль, но ожидается сохранить 51 тыс. ежегодно главным образом за счет уменьшения расходов на оплату труда. Предельная ставка налога 25%. Если стоимость капитала 22%, следует покупать оборудование?

3. Предприятию нужно принять решение о двух взаимоисключающих инвестиционных проектов. Стоимость расходов по каждому проекту 6,5 млн.. и каждый имеет 3-летний срок действия. Годовые чистые денежные потоки начнут поступать от каждого проекта в году, следующем за годом осуществления первоначальной инвестиции (то есть после 1-го года реализации проекта), и распределение их вероятностей такой, как показано в таблице:
Проэкт А Проэкт В
р----Чистые CF, млн.грн. --------- p ------Чистые CF,млн.грн.
0,2--------------6-----------------0,2 ------------0
0,6-------------6,5----------------0,6 ----------6,5
0,2-------------8,5 ---------------0,2-----------18

Компания решила применять 28% ставку при анализе более рискового проекта и 20% ставку - при анализе менее рискового проекта.
Чему равна NPV, скорректированная на риск каждого проекта?

4.Компания "Витязь" оценила, что WACC составляет 12%, если собственный капитал пополняется из нераспределенной прибыли. Однако, если компания осуществляет новую эмиссию, чтобы увеличить акционерный капитал, ее WACC повысится до 12,5%. Компания считает, что возможности нераспределенной прибыли будут исчерпаны на уровне 3250 тыс благодаря финансированию доступных высокодоходных проектов. Компания рассматривает следующие инвестиционные проекты:
Проэкт Масштаб, тыс. IRR, %
A---------------- 750-----------14,0
В----------------1,250 --------13,5
С ---------------1,250---------13,2
D ---------------1,250---------13,0
E ----------------750 ----------12,7
F-----------------750----------12,3
G-----------------750 ---------12,2

Предположим, что каждый из этих проектов независимый и каждый так же рискованный как и активы фирмы. Какой набор проектов нужно принять, и что такое оптимальный бюджет долгосрочных расходов фирмы?
Вернуться к началу
 
 
ALEXIN
  Re: Задачки по инвестициям
СообщениеДобавлено: 08.11.16 19:19 

Зарегистрирован: 11.06.12 07:57
Сообщения: 1698
Цитата:
1. Предприниматель планирует приобрести новое оборудование для изготовления велосипедов. Стоимость оборудования 12 тыс. Это позволит ему получать в течение 5 лет дополнительно 4100 ежегодно. Стоимость капитала для предпринимателя составляет 18%. Определите внутреннюю ставку доходности проекта (IRR) и дайте совет, стоит ли покупать оборудование?

Решение:
Рассуждаю свободно, без учебников.
Напрягает неясность фразы: стоимость капитала для предпринимателя составляет 18%.
Считаем: как деньги в кредит через ежемесячный аннуитет.
Значит процент на месяц: 18/12 = 1,5%. Всего месяцев: 60 = 5*12

Тогда ежемесячная сумма:
12000 * [0.015 + 0.015/((1.015)^(60) – 1)] = 304.72 руб — смотрите: [...]

Цитата:
Пример расчёта графика выплат по аннуитетному кредиту [...]


Всего за весь срок: 304,72 * 60 = 18283,2

Внутреннюю ставку доходности проекта (IRR) рассчитывают с целью узнать норму доходности, которая позволяет только отбить свои деньги, т. е. выйти по нулям.

Приравниваем:
18283.2 = 4100/R^1 + 4100/R^2 + 4100/R^3 + 4100/R^4 + 4100/R^5 — смотрите: [...]

Откуда: R = 1.0394 = 1 + 0.0394 = 1 + IRR; IRR = 3.94%

18283,2/(12000 * 5) = 0,30472 < 0,0394 — выгодно, но не разбогатеешь… мелочь.
Вернуться к началу
 
 
Natalie91
  Re: Задачки по инвестициям
СообщениеДобавлено: 09.11.16 01:29 

Зарегистрирован: 08.11.16 15:11
Сообщения: 4
ALEXIN писал(а):
Цитата:
1. Предприниматель планирует приобрести новое оборудование для изготовления велосипедов. Стоимость оборудования 12 тыс. Это позволит ему получать в течение 5 лет дополнительно 4100 ежегодно. Стоимость капитала для предпринимателя составляет 18%. Определите внутреннюю ставку доходности проекта (IRR) и дайте совет, стоит ли покупать оборудование?

Решение:
Рассуждаю свободно, без учебников.
Напрягает неясность фразы: стоимость капитала для предпринимателя составляет 18%.
Считаем: как деньги в кредит через ежемесячный аннуитет.
Значит процент на месяц: 18/12 = 1,5%. Всего месяцев: 60 = 5*12

Тогда ежемесячная сумма:
12000 * [0.015 + 0.015/((1.015)^(60) – 1)] = 304.72 руб — смотрите: [...]

Цитата:
Пример расчёта графика выплат по аннуитетному кредиту [...]


Всего за весь срок: 304,72 * 60 = 18283,2

Внутреннюю ставку доходности проекта (IRR) рассчитывают с целью узнать норму доходности, которая позволяет только отбить свои деньги, т. е. выйти по нулям.

Приравниваем:
18283.2 = 4100/R^1 + 4100/R^2 + 4100/R^3 + 4100/R^4 + 4100/R^5 — смотрите: [...]

Откуда: R = 1.0394 = 1 + 0.0394 = 1 + IRR; IRR = 3.94%

18283,2/(12000 * 5) = 0,30472 < 0,0394 — выгодно, но не разбогатеешь… мелочь.



Спасибо) Довольно доступно и ясно. Эта задача действительно была несложной,а как оказывается методов решений у нее хватает.
Вернуться к началу
 
 
ALEXIN
  Re: Задачки по инвестициям
СообщениеДобавлено: 09.11.16 05:35 

Зарегистрирован: 11.06.12 07:57
Сообщения: 1698
Natalie91 писал(а):
Эта задача действительно была несложной,а как оказывается методов решений у нее хватает.

Ага-а! :-)
Вы старайтесь меньше копипастить мои решения, а как-то проверять их разумность. Иначе: битый небитого везёт. Надо Вам рыскать по Интернету и находить похожие задачи, как аналоги.

Исправления по задаче № 1

Цитата:
Напрягает неясность фразы: стоимость капитала для предпринимателя составляет 18%.
Что-то похожее: Принять в расчет, что по имеющейся рыночной информации плата за пользование капиталом составляет 10% в год.
Смотрите задачу № 8: Демонстрационные задачи [...]


Цитата:
Внутренняя норма доходности (англ. internal rate of return, общепринятое сокращение — IRR (ВНД)) — это процентная ставка, при которой чистая приведённая стоимость (чистый дисконтированный доход — NPV) равна 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню. [...]Внутренняя_норма_доходности


Как основной ориентир будем использовать: Тема 3. Управление инвестициями [...]

Тогда
NPV = -12000 + 4100/1.18^1 + 4100/1.18^2 + 4100/1.18^3 + 4100/1.18^4 + 4100/1.18^5 = 821.40 руб
Смотрите: [...]

Теперь полагая NPV = 0, находим IRR:
12000 = 4100/R^1 + 4100/R^2 + 4100/R^3 + 4100/R^4 + 4100/R^5 — смотрите: [...]

Откуда: R = 1.20987 = 1 + 0.20987 = 1 + IRR; IRR = 20,987%
18% (стоимость капитала для предпринимателя составляет 18%)< 20,987%— выгодно!

Цитата:
Моя глупость из-за невнимательности:
18283,2/(12000 * 5) = 0,30472 < 0.0394 — выгодно, но не разбогатеешь… мелочь.
Несуразность!
Вернуться к началу
 
 
ALEXIN
  Re: Задачки по инвестициям
СообщениеДобавлено: 09.11.16 06:29 

Зарегистрирован: 11.06.12 07:57
Сообщения: 1698
Цитата:
2.Исполнительный директор общества ОАО "Марс" предложил оценить приобретение оборудования для департамента маркетинга. Базовая цена оборудования 240 тыс.., И она еще вырастет на 30 тыс., Поскольку его необходимо приспособить к текущим потребностям департамента. Это оборудование амортизируется прямолинейно и будет продано через 4 года за 85 тыс .. Использование оборудования требует увеличения в чистом рабочем капитале на 18 тыс .. Его использование не будет иметь никакого влияния на прибыль, но ожидается сохранить 51 тыс. ежегодно главным образом за счет уменьшения расходов на оплату труда. Предельная ставка налога 25%. Если стоимость капитала 22%, следует покупать оборудование?

Решение:
Начну с разбора по сомнительным фразам.

1) Базовая цена оборудования 240 тыс.., И она еще вырастет на 30 тыс., Поскольку его необходимо приспособить к текущим потребностям департамента. Это оборудование амортизируется прямолинейно и будет продано через 4 года за 85 тыс ..

(240 + 30) = 270; 270 – 85 = 185 — износ за 4 года. В год: 185/4 = 46,25
Норма амортизации: 46,25/270 * 100 = 17,13 %


2) Использование оборудования требует увеличения в чистом рабочем капитале на 18 тыс ..

Цитата:
Формула чистого рабочего капитала [...]
Чистый оборотный капитал (Чистый рабочий капитал, Net Working Capital, NWC) - разность между величиной текущих активов и текущих обязательств.
краткая справка

Данный показатель характеризует величину оборотного капитала, свободного от краткосрочных (текущих) обязательств, т.е. долю оборотных средств компании, которая профинансирована из долгосрочных источников и которую не надо использовать для погашения текущего долга. Рост величины NWC означает повышение ликвидности компании и увеличение ее кредитоспособности. В то же время, слишком большие значения оборотного капитала могут сигнализировать о неэффективной финансовой политике компании, которая приводит к снижению рентабельности (например, выбор долгосрочных, но более дорогих источников финансирования; неоправданное снижение кредиторской задолженности и т.п.).

Формула расчета:
NWC = Текущие активы – Текущие обязательства


3) Его использование не будет иметь никакого влияния на прибыль, но ожидается сохранить 51 тыс. ежегодно главным образом за счет уменьшения расходов на оплату труда.
Какая-то текстовая несуразность! Ведь экономия на зарплате ведёт к увеличению прибыли. Наверно неправильный (вульгарный) перевод текста из англоязычных источников?

4) Предельная ставка налога 25%. Если стоимость капитала 22%, следует покупать оборудование?

Цитата:
Стоимость капитала [...]

Перед тем, как приступить к инвестиционному анализу, необходимо определить среднюю стоимость капитала, которая представляет собой среднюю после налоговую "цену", в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования.

В повседневной практике за среднюю стоимость капитала принимается средняя банковская ставка процента, учитывая, что любое вложение финансов имеет смысл лишь в том случае, когда ожидаемая прибыльность вложения выше среднего банковского процента, который, таким образом, представляет собой минимально ожидаемую прибыльность.


Цитата:
Стоимость капитала WACC, примеры и формула расчета [...]

WACC (Weight average cost of capital) – это средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании.

Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность, т.е. это общая стоимость капитала, рассчитанная как сумма доходности собственного капитала и заемного капитала, взвешенных по их удельной доле в структуре капитала.

Классическая формула показателя WACC имеет следующий вид:
WACC = kd * (1 – T) * D/(E + D) + ke * E/(Е + D),
где:
kd - рыночная ставка по используемому компанией заемному капиталу, %;
T - ставка налога на прибыль, доли ед.;
D - сумма заемного капитала компании, ден. ед.;
E - сумма собственного капитала компании, ден. ед.;
ke - рыночная (требуемая) ставка доходности собственного капитала компании, %.

В случае, когда компания финансируется только за счет собственных и заемных средств, средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается следующим образом:

WACC = Ks*Ws + Kd*Wd
где,
Ks - cтоимость собственного капитала (%);
Ws - доля собственного капитала (в % (по балансу);
Kd - стоимость заемного капитала (%);
Wd - доля заемного капитала (в % (по балансу).

Заметим, что классическая формула WACC представляет собой номинальную средневзвешенную стоимость капитала на посленалоговой основе.


Само решение задачи № 2 приведу чуть позже, ближе к вечеру.
Вернуться к началу
 
 
ALEXIN
  Re: Задачки по инвестициям
СообщениеДобавлено: 09.11.16 16:35 

Зарегистрирован: 11.06.12 07:57
Сообщения: 1698
2.Исполнительный директор общества ОАО "Марс" предложил оценить приобретение оборудования для департамента маркетинга. Базовая цена оборудования 240 тыс.., И она еще вырастет на 30 тыс., Поскольку его необходимо приспособить к текущим потребностям департамента. Это оборудование амортизируется прямолинейно и будет продано через 4 года за 85 тыс .. Использование оборудования требует увеличения в чистом рабочем капитале на 18 тыс .. Его использование не будет иметь никакого влияния на прибыль, но ожидается сохранить 51 тыс. ежегодно главным образом за счет уменьшения расходов на оплату труда. Предельная ставка налога 25%. Если стоимость капитала 22%, следует покупать оборудование?
Решение задачи № 2
Предполагаю что фразу: "Использование оборудования требует увеличения в чистом рабочем капитале на 18 тыс. руб" (текущие активы: сырьё, материалы, запчасти и т. д.) — можно отнести к текущим эксплуатационным затратам.

Цитата:
Теку́щие акти́вы (англ. current assets) — активы, которые в течение одного производственного цикла или одного года могут быть обращены в денежные средства. В отличие от долгосрочных активов компании текущие активы не предназначены для длительного использования.

Тогда денежные потоки за четыре года: 46,25 + 51 – 18 = 79,25 тыс. руб. (пояснения выше).
В начале пятого года (в конце четвёртого года): 79,25 + 85 = 164,25 тыс. руб.

NPV = (-240 – 30) + 79.25/1.22^1 + 79.25/1.22^2 + 79.25/1.22^3 + 164.25/1.22^4 = -34.01 тыс. руб. — смотрите: [...]

Инвестиции не окупаются — чистый убыток 34,01 тыс. руб за четыре года. Значит невыгодно покупать это оборудование.

Дополнительно: фраза "предельная ставка налога 25%" ни о чём не говорит, поскольку неизвестны доли собственного и заёмного капитала.
Вернуться к началу
 
 
ALEXIN
  Re: Задачки по инвестициям
СообщениеДобавлено: 09.11.16 20:57 

Зарегистрирован: 11.06.12 07:57
Сообщения: 1698
Цитата:
3. Предприятию нужно принять решение о двух взаимоисключающих инвестиционных проектов. Стоимость расходов по каждому проекту 6,5 млн.. и каждый имеет 3-летний срок действия. Годовые чистые денежные потоки начнут поступать от каждого проекта в году, следующем за годом осуществления первоначальной инвестиции (то есть после 1-го года реализации проекта), и распределение их вероятностей такой, как показано в таблице:
Проэкт А Проэкт В
р----Чистые CF, млн.грн. --------- p ------Чистые CF,млн.грн.
0,2--------------6-----------------0,2 ------------0
0,6-------------6,5----------------0,6 ----------6,5
0,2-------------8,5 ---------------0,2-----------18

Компания решила применять 28% ставку при анализе более рискового проекта и 20% ставку - при анализе менее рискового проекта.
Чему равна NPV, скорректированная на риск каждого проекта?

Решение:
Математическое ожидание по проекту А: 0,2*6 + 0,6*6,5 + 0,2*8,5 = 6,8 млн.грн.
NPV(А) = -6.5 + 6.8/1.2^1 + 6.8/1.2^2 + 6.8/1.2^3 = 7,824 млн.грн. [...]

Математическое ожидание по проекту В: 0,2*0 + 0,6*6,5 + 0,2*18 = 7,5 млн.грн. — более высокий риск, т. к. разброс от 0 до 18.
NPV(B) = -6.5 + 7.5/1.28^1 + 7.5/1.28^2 + 7.5/1.28^3 = 7,513 млн.грн. [...]
Вернуться к началу
 
 
Natalie91
  Re: Задачки по инвестициям
СообщениеДобавлено: 10.11.16 05:11 

Зарегистрирован: 08.11.16 15:11
Сообщения: 4
ALEXIN писал(а):
Цитата:
3. Предприятию нужно принять решение о двух взаимоисключающих инвестиционных проектов. Стоимость расходов по каждому проекту 6,5 млн.. и каждый имеет 3-летний срок действия. Годовые чистые денежные потоки начнут поступать от каждого проекта в году, следующем за годом осуществления первоначальной инвестиции (то есть после 1-го года реализации проекта), и распределение их вероятностей такой, как показано в таблице:
Проэкт А Проэкт В
р----Чистые CF, млн.грн. --------- p ------Чистые CF,млн.грн.
0,2--------------6-----------------0,2 ------------0
0,6-------------6,5----------------0,6 ----------6,5
0,2-------------8,5 ---------------0,2-----------18

Компания решила применять 28% ставку при анализе более рискового проекта и 20% ставку - при анализе менее рискового проекта.
Чему равна NPV, скорректированная на риск каждого проекта?

Решение:
Математическое ожидание по проекту А: 0,2*6 + 0,6*6,5 + 0,2*8,5 = 6,8 млн.грн.
NPV(А) = -6.5 + 6.8/1.2^1 + 6.8/1.2^2 + 6.8/1.2^3 = 7,824 млн.грн. [...]

Математическое ожидание по проекту В: 0,2*0 + 0,6*6,5 + 0,2*18 = 7,5 млн.грн. — более высокий риск, т. к. разброс от 0 до 18.
NPV(B) = -6.5 + 7.5/1.28^1 + 7.5/1.28^2 + 7.5/1.28^3 = 7,513 млн.грн. [...]

Спасибо)) Все очень понятно. Хотя знаю также,что подобные задачи решаются в табличном варианте,но ваш вариант оказывается упрощенным. А что скажете насчет 4 задачки? Насколько я поняла,то там особо расчетов проводить не нужно,а суть состоит в логической постановке и выборе?
Вернуться к началу
 
 
ALEXIN
  Re: Задачки по инвестициям
СообщениеДобавлено: 10.11.16 11:18 

Зарегистрирован: 11.06.12 07:57
Сообщения: 1698
Цитата:
4.Компания "Витязь" оценила, что WACC составляет 12%, если собственный капитал пополняется из нераспределенной прибыли. Однако, если компания осуществляет новую эмиссию, чтобы увеличить акционерный капитал, ее WACC повысится до 12,5%. Компания считает, что возможности нераспределенной прибыли будут исчерпаны на уровне 3250 тыс благодаря финансированию доступных высокодоходных проектов. Компания рассматривает следующие инвестиционные проекты:
Проэкт Масштаб, тыс. IRR, %
A---------------- 750-----------14,0
В----------------1,250 --------13,5
С ---------------1,250---------13,2
D ---------------1,250---------13,0
E ----------------750 ----------12,7
F-----------------750----------12,3
G-----------------750 ---------12,2

Предположим, что каждый из этих проектов независимый и каждый так же рискованный как и активы фирмы. Какой набор проектов нужно принять, и что такое оптимальный бюджет долгосрочных расходов фирмы?

Решение:
Ключевая фраза: "возможности нераспределенной прибыли будут исчерпаны на уровне 3250 тыс. руб."

Значит: формируем портфель из проектов самой высокой внутренней доходности (IRR)
Проект_______ Масштаб, тыс.________ IRR, %
A---------------------750----------------14,0
В---------------------1250 --------------13,5
С -------------------- 1250-------------- 13,2
Всего----------------- 3250---------------13,5

(750*0,14 + 1250*0,135 + 1250*0,132)/3250 * 100 = 438,75/3250 *100 = 13,5 %

На вопрос: что такое оптимальный бюджет долгосрочных расходов фирмы? — постараюсь найти ответ к вечеру.
Вернуться к началу
 
 
ALEXIN
  Re: Задачки по инвестициям
СообщениеДобавлено: 10.11.16 12:13 

Зарегистрирован: 11.06.12 07:57
Сообщения: 1698
Цитата:
На вопрос: что такое оптимальный бюджет долгосрочных расходов фирмы? — постараюсь найти ответ к вечеру.

Ничего не получается — одна вода. Никто не знает толком.
Google: что такое оптимальный бюджет долгосрочных расходов фирмы?
Google: оптимальный бюджет долгосрочных расходов
Google: оптимизация бюджета долгосрочных расходов

Цитата:
Минфин нашёл триллион [...]

Бюджетные деньги предлагают сэкономить за счет пенсий, маткапитала и чиновников
Минфин и независимые эксперты придумали, как можно сэкономить бюджетные деньги. За три года предлагаемые ими меры дадут экономию больше чем в 1,1 триллиона рублей.

Проект оптимизации расходов госказны уже отправлен на рассмотрение в правительство, рассказали "РГ" в пресс-службе минфина.
Вернуться к началу
 
 
Показать сообщения за:  Поле сортировки  
Начать новую тему Ответить на тему  

Часовой пояс: UTC + 3 часа [ Летнее время ]


Кто сейчас на конференции

Сейчас этот форум просматривают: нет зарегистрированных пользователей и гости: 0


Вы не можете начинать темы
Вы не можете отвечать на сообщения
Вы не можете редактировать свои сообщения
Вы не можете удалять свои сообщения
Вы не можете добавлять вложения

Найти:



Powered by phpBB © 2001, 2007 phpBB Group
© АУП-Консалтинг, 2002 - 2024